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FIXED INCOME / FIELD NOTES

Tower가 더 긴 보유기간에서 다시 설계한 위험

초단기 인프라를 긴 전략에 그대로 쓸 수 있는가?

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초단기 전략은 빠른 주문과 작은 재고를 관리하지만 오래 보유하면 공통 팩터와 포트폴리오 위험이 커진다. Tower의 공식 설명은 HFT에서 더 긴 MFT로 확장한 방향을 소개한다. 기술 인프라의 재사용과 인재 범위 확대가 배경으로 제시된다.

기록은 기존 재고 감시와 달리 긴 보유 전략에 팩터 모델, 위험 시스템과 포트폴리오 감시를 다시 설계해야 한다고 소개한다. 거래가 여러 장소와 양자 유동성 공급으로 분산돼 속도만으로 충분하지 않다는 설명도 있다. 양자 거래는 고객과 상대방이 직접 가격·수량을 정하는 방식이다.

가격 예측의 시차가 길어지면 기다릴 때의 위험과 다른 전략과의 상관을 함께 봐야 한다. 여러 보유기간의 신호를 결합하는 국내 사용은 이 설명에서 나온 가설이다. 회사가 비공개 수익이나 정확한 실행규칙을 제공한 것은 아니다. 같은 위험예산에서 시차별 예측과 체결 후 성과를 분리해 비교할 수 있다.

SCOPE공식 사업 방향과 운영 설명으로 보유기간 확장의 수익성이나 비공개 전략의 결과는 미확인이다. 이 설명의 근거는 이전 브리핑 기록이며 원문 전체를 다시 검증한 결과가 아니다.

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구분: 회사 공식 인사이트 · Tower CIO John Cogman / Citi Quant Services 패널
발표일: 2026년 8월 13일
원문: Tower Research Capital 공식 글.

공개적으로 확인된 사실

Tower CIO John Cogman은 회사가 지난 10년 이상 전통적인 HFT에서 더 긴 holding horizon인 MFT까지 확장해 왔다고 설명했다. 배경에는 HFT margin 압축뿐 아니라 기존 기술 인프라를 여러 horizon에 재사용할 수 있다는 점과, 더 넓은 quant talent를 활용할 수 있다는 점이 있다.

Tower는 HFT inventory monitoring 시스템과 달리 MFT에서는 factor model, risk system, portfolio monitoring을 다시 설계해야 한다고 명시한다. 또한 시장이 여러 venue와 bilateral liquidity pool로 분산되면서 단순 속도 우위만으로는 부족하며, AI·compute·connectivity·execution·risk를 결합해야 경쟁력이 생긴다고 설명한다.

수익 메커니즘 — 확인 사실에 기반한 추론

이건 굉장히 중요한 변화다.

과거의 수익 구조가

초단기 signal × 빠른 execution × 작은 spread 반복

이었다면, 더 긴 horizon에서는

slower alpha

  • inventory/risk warehousing
  • portfolio diversification
  • execution timing

이 중요해진다.

즉 speed edge를 research/risk edge로 확장하는 것이다.

Tower가 bilateral trading을 강조한 점도 중요하다. 가격발견이 거래소 한 곳이 아니라 여러 venue·counterparty로 분산되면, 경쟁력은 단순 latency보다

어디에 liquidity가 있는지 알고
어떤 flow를 얼마에 받을 수 있으며
얼마나 오래 risk를 들 수 있느냐

로 이동한다.

한국 채권시장에 복제한다면

이 구조는 오히려 채권에 잘 맞는다.

국내 채권은 애초에 pure HFT보다

몇 초 → 몇 분 → 당일 → 익일

의 여러 horizon이 동시에 존재한다.

예를 들어 동일한 signal을

  • 3초 mark-out
  • 30초 mark-out
  • 5분 mark-out
  • 종가 P&L
  • 익일 오전 P&L

로 동시에 예측하게 만들고, state에 따라 가장 적합한 horizon을 선택할 수 있다.

즉 “10초 가격예측 모델” 하나가 아니라 multi-horizon alpha surface를 만드는 것이다.

복제 난이도: ★★★★☆
복제 가치: ★★★★★