장외 음성거래는 금액의 53%, 딜러–고객 전자거래는 47%였고 전자거래 비중은 작은 거래에서 꾸준히 늘었다. 반면 2,500만 유로를 넘는 큰 거래는 압도적으로 장외에 남았다는 공식 요약은 주문 규모별 시장구조가 다름을 보여준다.
국내 회사채 집행모델도 소액 전자 RFQ와 대형 블록 협상을 같은 라벨로 학습하지 않는다. 발행잔액, 최근 거래, 주문 DV01과 예상 충격을 기준으로 체결확률·mark-out을 채널별로 추정하고 일정 규모 이상은 사람 승인으로 전환한다.
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구분: 시장협회 보고서·회사채 시장미시구조
발표일: 2026년 6월
핵심 요약
ICMA의 유럽 회사채 시장 데이터에 따르면 2025년 거래금액은 약 5.7조 유로, 거래건수는 630만 건을 넘었고 1분기에 2022년 집계 시작 이후 가장 높은 활동을 기록했다. 4분기 평균 거래규모는 약 88만 유로로 2022년 이후의 감소세를 되돌렸다. 공식 요약은 장외 음성거래가 금액의 53%, 딜러–고객 전자거래가 47%였으며 전자거래 비중은 특히 작은 거래에서 꾸준히 늘었다고 보고한다. 2,500만 유로를 넘는 대형 블록은 압도적으로 장외에서 체결돼 하나의 집행모델을 모든 주문 크기에 적용하기 어렵다.
실무 시사점
회사채 집행 AI의 목표와 벤치마크는 주문 크기·유동성·채널에 따라 달라야 한다. 소액 전자거래의 빠른 체결과 대형 블록의 정보노출·딜러 탐색을 같은 라벨로 학습하면 평균 성능은 좋아 보여도 실제 큰 위험을 잘못 가격할 수 있다.
한국 시장 복제 아이디어
국내 회사채 주문을 발행잔액·최근 거래·주문 DV01·예상 시장충격으로 나누고 전자 RFQ, 메신저·음성, 블록 협상별 체결확률과 mark-out을 따로 추정한다. 일정 규모를 넘으면 자동호가 대신 정보노출 비용과 딜러 응답분산을 계산해 사람 승인으로 전환한다.