The AI investment race

AI 인프라 경쟁에서는 각 기업이 전체 산업의 수익성보다 먼저 규모를 확보하려 한다. 논문은 소수 승자가 대부분의 수익을 가져가는 동적 경쟁게임을 만들고, 기업 재무제표와 공개된 투자거래에 맞춰 매개변수를 보정했다. 기준 모형의 총투자는 사회계획자가 선택할 효율적 수준의 약 1.5배였고, AI 서비스 수요가 가격에 덜 반응하는 경우에는 약 세 배까지 늘었다.

취약성은 투자규모와 자금조달이 맞물리면서 생긴다. 앞서기 위해 부채로 전문화된 GPU·데이터센터 자산을 먼저 늘리지만, 생산성 실현이 약하면 여러 기업이 동시에 같은 자산을 처분해야 한다. 자연스러운 매수자인 다른 대형 사업자도 같은 충격을 받아 회수시장이 얇아진다. 보정된 모형에서 관측된 채권·리스 공시는 초기 투자 중 부채 비중이 30~40%라는 범위와 맞았다.

모형에서는 초기 설비투자가 약 3조 달러가 되는 지점부터 총산출에서 자본비용을 뺀 기대 순경제잉여가 음수가 됐다. 순환출자와 구매관계도 한 기업의 충격을 다른 기업의 자산가치와 자금여건으로 전달했다. 이 수치는 투자경쟁의 민감도를 보여주는 보정 결과이며 실제 산업의 필연적 붕괴 예측으로 볼 수 없다. 생산성, 수요탄력성, 담보 회수율을 바꾸는 스트레스 범위로 읽어야 한다.